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境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)債券市場(chǎng)企業(yè)所得稅問(wèn)題研究
來(lái)源：《國(guó)際稅收》 2017年第12期 作者：鄭孝永
內(nèi)容提要：近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放步伐逐步加快，境外各類投資者對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的投資規(guī)模逐步加大，成為我國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者，有力地推動(dòng)了我國(guó)金融市場(chǎng)開放和人民幣的國(guó)際化戰(zhàn)略。但是，由于境外投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)取得的債券利息所得和轉(zhuǎn)讓所得的稅收處理存在不確定性，影響了其投資的決心和規(guī)模。本文從境外機(jī)構(gòu)投資者基本情況及涉及的稅收政策、稅收管理現(xiàn)狀、存在的稅收問(wèn)題和政策建議等四個(gè)方面加以闡述，為促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展提供參考。
關(guān)鍵詞：境外投資者 債券 所得稅
中圖分類號(hào)：F810.42 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2095-6126(2017)12-0046-05
近幾年，我國(guó)債券市場(chǎng)開放步伐逐步加快。繼2010 年陸續(xù)引進(jìn)“三類機(jī)構(gòu)”、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）之后，2015 年7 月，我國(guó)債券市場(chǎng)向境外央行、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金全面放開。2016 年2 月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了第3 號(hào)公告，決定引入境外商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、養(yǎng)老基金等更多符合條件的機(jī)構(gòu)投資者，并取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程，境外機(jī)構(gòu)購(gòu)買我國(guó)債券的規(guī)模逐步增大。2016 年10 月1 日，人民幣正式納入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)配置需求日益增加。截至2017 年9 月底，共有464 家合格境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)發(fā)行的債券，持有債券余額8 960 億元。
一、境外機(jī)構(gòu)投資者的基本情況及主要稅收政策
（一）合格境外投資者的類型
1．境外央行類機(jī)構(gòu)投資者。包括境外央行或貨幣當(dāng)局、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金，可通過(guò)中國(guó)人民銀行、商業(yè)銀行代理結(jié)算或直接進(jìn)行結(jié)算。
2．境外其他合格投資者。包括在中華人民共和國(guó)境外依法注冊(cè)成立的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類金融機(jī)構(gòu)，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。該類投資者需通過(guò)商業(yè)銀行代理結(jié)算。
（二）境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券的方式
境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券，有三種投資方式：1. 在中國(guó)債券市場(chǎng)（含證券交易所市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)等）投資購(gòu)買境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券；2. 在境內(nèi)債券市場(chǎng)投資購(gòu)買境外機(jī)構(gòu)發(fā)行的人民幣債券（即熊貓債）；3. 在境外市場(chǎng)投資購(gòu)買境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行的債券。
（三）涉及的主要稅種及稅收政策
上述三種投資方式，涉及的主要稅種包括增值稅、企業(yè)所得稅和印花稅。
在增值稅方面，按照現(xiàn)行增值稅政策規(guī)定，對(duì)經(jīng)人民銀行認(rèn)可的境外機(jī)構(gòu)投資我國(guó)銀行間本幣市場(chǎng)取得的金融商品轉(zhuǎn)讓收入，免征增值稅；對(duì)其投資我國(guó)銀行間本幣市場(chǎng)取得的利息收入，應(yīng)依法征收增值稅。同時(shí)，按照增值稅對(duì)法定扣繳義務(wù)人的規(guī)定，境外機(jī)構(gòu)發(fā)生上述增值稅應(yīng)稅行為，在境內(nèi)未設(shè)有經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的，以利息支付方為增值稅扣繳義務(wù)人。
在企業(yè)所得稅方面，也涉及買賣債券的差價(jià)收入（即債券轉(zhuǎn)讓所得）和利息收入的處理。對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)上述三種方式投資我國(guó)債券取得的差價(jià)收入，根據(jù)《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第七條的規(guī)定，不能認(rèn)定為來(lái)源于我國(guó)境內(nèi)所得，不征收企業(yè)所得稅。對(duì)取得的利息收入，因債券發(fā)行人不同而導(dǎo)致稅收待遇有所不同，從境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行人收取的利息，屬于來(lái)源于境內(nèi)的利息所得，應(yīng)征收預(yù)提所得稅；從非境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行人收取的利息則不屬于來(lái)源于境內(nèi)的利息所得，不征收預(yù)提所得稅。
在印花稅方面，根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)，境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)債券不需要繳納印花稅。
二、存在的問(wèn)題
境外機(jī)構(gòu)投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)取得的利息所得和轉(zhuǎn)讓所得的稅收政策比較明確，但是在實(shí)際執(zhí)行層面，因操作程序不明確，相應(yīng)的稅款未得以征繳，主要集中在企業(yè)所得稅。
從利息預(yù)提所得稅征繳情況看，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)證券交易所市場(chǎng)投資購(gòu)買掛牌交易債券收取的利息，有明確的征稅辦法和操作程序，已經(jīng)正常征稅，但對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場(chǎng)投資中國(guó)債券取得的利息收入，則缺乏明確的征稅辦法和操作程序，一直沒(méi)有征稅。
在企業(yè)所得稅方面，盡管征稅政策明確，但是政策不能適應(yīng)市場(chǎng)交易特點(diǎn)和形勢(shì)發(fā)展需要，操作執(zhí)行存在一些困難，導(dǎo)致政策不能有效執(zhí)行。主要存在以下問(wèn)題：
（一）債券利息預(yù)提所得稅征稅環(huán)節(jié)不明確
債券持有人取得利息收入有兩個(gè)環(huán)節(jié)，一是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的應(yīng)計(jì)利息收入，二是持有至到期環(huán)節(jié)的利息收入。對(duì)境外投資者取得來(lái)源于境內(nèi)的債券利息所得征收預(yù)提所得稅，需要明確是在債券到期和轉(zhuǎn)讓兩個(gè)環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅，還是僅在債券到期環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅。目前在證券交易市場(chǎng)上的處理方式是僅在債券到期環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅。
（二）相關(guān)扣繳規(guī)則需要進(jìn)一步明確
按照《企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定，對(duì)非居民企業(yè)取得的來(lái)源于我國(guó)境內(nèi)的利息所得，由扣繳義務(wù)人在每次支付或者到期應(yīng)支付時(shí)扣繳稅款，并向其主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)繳稅。但是，由于債券發(fā)行人在派息時(shí)無(wú)法掌握境外機(jī)構(gòu)投資者的信息，包括名稱、所在國(guó)家、應(yīng)取得的利息金額等。在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的債券，上述信息由中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中債登”）和銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司掌握；在證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的債券，上述信息由中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中證登”）掌握。目前實(shí)際操作中，中證登在收到債券發(fā)行人應(yīng)派發(fā)的利息后，將境外機(jī)構(gòu)投資者取得的利息應(yīng)扣繳的稅款再轉(zhuǎn)給債券發(fā)行人，由債券發(fā)行人按稅法規(guī)定進(jìn)行扣繳申報(bào)。而在銀行間債券市場(chǎng)上，由于中債登沒(méi)有類似中證登的傳遞機(jī)制，導(dǎo)致相應(yīng)的稅款無(wú)法扣繳，而境外機(jī)構(gòu)投資者也沒(méi)有主動(dòng)申報(bào)該應(yīng)扣未扣的稅款。
（三）以前未扣繳稅款的處理需要明確
按照現(xiàn)行法律法規(guī)，扣繳義務(wù)人應(yīng)扣未扣、應(yīng)收而不收稅款的，由稅務(wù)機(jī)關(guān)向納稅人追繳稅款，對(duì)扣繳義務(wù)人處應(yīng)扣未扣、應(yīng)收未收稅款百分之五十以上三倍以下的罰款。對(duì)納稅人未繳納的稅款，稅務(wù)機(jī)關(guān)除責(zé)令限期繳納外，從滯納稅款之日起，按日加收滯納稅款萬(wàn)分之五的滯納金。據(jù)了解，境外機(jī)構(gòu)投資者取得的銀行間債券市場(chǎng)的利息收入，基本上都未扣繳利息預(yù)提所得稅，部分境外投資者即使有主動(dòng)申報(bào)繳納未扣繳稅款的意愿，但是也存在被加收滯納金的風(fēng)險(xiǎn)。所以，征收以前年度未扣繳的利息預(yù)提所得稅，存在是否對(duì)債券發(fā)行人即扣繳義務(wù)人進(jìn)行處罰和是否應(yīng)向境外投資者追繳稅款并加收滯納金的問(wèn)題。
但是，根據(jù)《關(guān)于非居民企業(yè)所得稅源泉扣繳有關(guān)問(wèn)題的公告》（ 國(guó)家稅務(wù)總局公告［2017］37 號(hào)）的規(guī)定，境外投資者自行申報(bào)繳納未扣繳的預(yù)提所得稅只要在稅務(wù)機(jī)關(guān)責(zé)令限改日之前繳庫(kù)，就不會(huì)再加收滯納金。這也為順利解決上述存在的問(wèn)題奠定了基礎(chǔ)。
三、處理建議
針對(duì)上述問(wèn)題，在不突破現(xiàn)行稅法框架的前提下建議采取兩個(gè)解決方案。一是考慮執(zhí)行困境，借鑒國(guó)際做法，對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者取得的債券利息所得免稅；二是在不能免稅的情況下，為了便利征管操作，修改完善源泉扣繳規(guī)則。
（一）免征利息預(yù)提所得稅
基于推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)開放和發(fā)展的需要，考慮到征收債券利息預(yù)提所得稅存在的困難，建議借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，免征利息預(yù)提所得稅。主要從以下考慮：
1. 促進(jìn)境外投資者投資我國(guó)債券的積極性。“十三五”規(guī)劃建議提出，要擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。債券市場(chǎng)對(duì)外開放是金融市場(chǎng)開放的重要組成部分，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快推進(jìn)、債券市場(chǎng)的加速發(fā)展，債券市場(chǎng)對(duì)外開放的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。研究適應(yīng)債券市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放的稅收政策不應(yīng)僅關(guān)注跨境債券交易與境內(nèi)債券交易的稅收差異，而應(yīng)重視境內(nèi)債券市場(chǎng)或境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行債券與境外債券市場(chǎng)或境外機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的稅收差異。而從全球主要債券市場(chǎng)所在國(guó)做法看，幾乎所有國(guó)家或地區(qū)（含德國(guó)、日本、澳大利亞、美國(guó)、英國(guó)、新加坡和香港）均對(duì)境外投資者免征或有條件免征債券利息預(yù)提所得稅。在美元加息、境內(nèi)外利差逐步縮小的形勢(shì)下，繼續(xù)維持有別于主要債券市場(chǎng)所在國(guó)的債券利息預(yù)提所得稅政策，會(huì)影響我國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，影響境外機(jī)構(gòu)投資者投資我國(guó)債券市場(chǎng)的積極性。
2. 征稅帶來(lái)的稅收收入有限且操作難度大。一是從稅收收入看。境外投資者中包括大量的央行或貨幣當(dāng)局和主權(quán)財(cái)富基金（以下簡(jiǎn)稱主權(quán)類投資者），根據(jù)我國(guó)簽署的稅收協(xié)定看，絕大多數(shù)稅收協(xié)定規(guī)定締約對(duì)方中央銀行或政府擁有的金融機(jī)構(gòu)從我國(guó)取得的利息在我國(guó)免稅。因此，該類投資者投資我國(guó)債券取得的利息收入在我國(guó)不征稅。截至2016 年年底，非主權(quán)類境外機(jī)構(gòu)投資者持有的銀行間債券市場(chǎng)債券合計(jì)2 652.5 億元，其中包含政府債券（此類債券免稅）621.41 億元，政府支持類債券即鐵路債（此類債券減半征稅）15.15 億元，其他類債券2 015.94 億元。由于發(fā)行債券的種類、時(shí)間等條件的不同，對(duì)應(yīng)的利息差距也很大，按照三年期國(guó)債收益率4% 測(cè)算，該類境外投資者每年取得的應(yīng)扣稅的利息為80.64 億元，按照10% 的征收率扣繳稅款的金額為8.06 億元。如果考慮到大部分稅收協(xié)定都對(duì)應(yīng)繳稅的利息給予了低于10%的優(yōu)惠待遇，應(yīng)收的稅款還會(huì)少一些。因此，免稅對(duì)稅收收入的影響微乎其微。二是從操作執(zhí)行難度看。后面在征稅情況下的分析可以看出，確定適當(dāng)?shù)膫㈩A(yù)提所得稅征稅環(huán)節(jié)，要么面臨稅收政策影響市場(chǎng)交易，要么面臨操作執(zhí)行成本過(guò)高而無(wú)法統(tǒng)一。此外，征稅還會(huì)在執(zhí)行稅收協(xié)定方面增加操作成本。
（二）征稅的情況下，需要明確以下幾個(gè)問(wèn)題
1. 明確債券利息預(yù)提所得稅征稅環(huán)節(jié)。境外投資者購(gòu)買中國(guó)債券取得利息收入有兩個(gè)環(huán)節(jié)，一是債券到期取得利息；二是債券在到期前被轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓收入包含持有期間的應(yīng)計(jì)利息收入。如果對(duì)境外投資者從境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)取得的利息征收所得稅，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)利息收入的兩個(gè)環(huán)節(jié)，有兩個(gè)征稅方案，一是在債券到期和轉(zhuǎn)讓兩個(gè)環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅；二是僅在債券到期環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅。兩個(gè)方案各有利弊，分析如下：
（1）在債券到期和轉(zhuǎn)讓兩個(gè)環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅。在債券到期前的轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)征稅。由于購(gòu)買方難以知曉轉(zhuǎn)讓方持有時(shí)間及持有期間的應(yīng)計(jì)利息收入，因此無(wú)法履行扣繳稅款義務(wù)，應(yīng)明確歸屬于《企業(yè)所得稅法》第三十九條規(guī)定的無(wú)法履行扣繳義務(wù)情形，需由納稅人自行申報(bào)納稅。但是存在以下問(wèn)題：
一是核算成本高。投資債券市場(chǎng)的境外投資者一般不在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所，自行申報(bào)會(huì)增加其人力成本和核算成本，稅務(wù)合規(guī)成本高，特別是在利息計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)上，會(huì)計(jì)規(guī)則與稅務(wù)規(guī)則以及企業(yè)會(huì)計(jì)制度之間會(huì)存在差異，對(duì)境外投資者的影響比境內(nèi)投資者會(huì)大一些。
二是申報(bào)地點(diǎn)多，遵從難度大。依據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，境外投資者應(yīng)到所得發(fā)生地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅，境外投資者往往交易頻繁，要求其頻繁地在多地申報(bào)繳納稅款，難以遵從。
持有債券到期后再征稅。對(duì)于持有至到期的境外投資者取得的利息收入，按照新頒布的《關(guān)于非居民企業(yè)所得稅源泉扣繳有關(guān)問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告［2017］37 號(hào)）的規(guī)定，境外投資者應(yīng)自確認(rèn)扣繳義務(wù)人未履行扣繳義務(wù)的情況下，到所得發(fā)生地主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅。因此，對(duì)該利息收入，首先應(yīng)由債券發(fā)行人在實(shí)際支付或者到期應(yīng)支付時(shí)扣繳稅款，但是要考慮扣除前期轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)已繳納的利息預(yù)提所得稅，扣繳義務(wù)人不掌握已繳納稅款的信息，這就存在繳稅憑據(jù)獲取和傳遞存在的困難和問(wèn)題。
（2）僅在債券到期環(huán)節(jié)征收利息預(yù)提所得稅。該方案雖可簡(jiǎn)化操作，并為證券交易所市場(chǎng)實(shí)際采用，但是容易導(dǎo)致境外投資者賬面利息收入與預(yù)提稅支出不匹配。債券二級(jí)市場(chǎng)交易頻繁，最終從債券發(fā)行方取得利息的境外投資者持有債券的時(shí)間可能很短，在最終收到全額利息之前，已經(jīng)在購(gòu)買環(huán)節(jié)將大部分利息墊付給上一手的債券持有人，其真正的利息收入會(huì)很少，若將利息全額征稅，境外投資者承擔(dān)的稅款與其實(shí)際獲利不匹配。相反，如果境外投資者選擇在付息日前賣出債券，雖然幾乎獲取了全部的利息，但仍可以不繳預(yù)提所得稅，而在購(gòu)買方為境內(nèi)居民企業(yè)的情況下，因其按照實(shí)際收益確認(rèn)收入，境內(nèi)居民企業(yè)的稅收待遇不會(huì)受到影響。綜合兩種效應(yīng)，稅收規(guī)則實(shí)際上是優(yōu)待在付息日前賣出債券的境外投資者，而不利于持有債券到期的境外投資者，會(huì)影響境外投資者交易時(shí)機(jī)的選擇，違背稅收中性原則，也不利于債券市場(chǎng)的良性發(fā)展。
基于上述分析，兩種方案各有利弊，但從合法性考慮，盡管OECD 稅收協(xié)定范本注釋提到一些國(guó)家有在債券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)征收利息所得稅的做法，并得到稅收協(xié)定的認(rèn)可，但由于在債券轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的交易雙方并不存在資金借貸關(guān)系，《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第十八條第一款關(guān)于利息的定義是否包括轉(zhuǎn)讓債券環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)的利息，尚有疑問(wèn)，可能存在法律風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，無(wú)論是從市場(chǎng)參與者的預(yù)期，還是從稅務(wù)機(jī)關(guān)的操作便利性看，也傾向于僅在債券到期環(huán)節(jié)征收債券利息預(yù)提所得稅。因此，選擇僅在債券到期環(huán)節(jié)征稅既符合現(xiàn)行稅法的規(guī)定，也利于稅務(wù)機(jī)關(guān)操作和市場(chǎng)遵從。
2. 明確利息預(yù)提所得稅扣繳流程。境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券而收取的利息，法律意義上的利息支付義務(wù)人為債券發(fā)行人，按照《企業(yè)所得稅法》第三十七條以及《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第一百零四條規(guī)定，債券發(fā)行人為境外機(jī)構(gòu)投資者利息所得應(yīng)納稅款的扣繳義務(wù)人本無(wú)異議，但是其不掌握在派發(fā)利息時(shí)，境外機(jī)構(gòu)投資者的名稱、所在國(guó)家、應(yīng)取得的利息金額等信息。在交易流程中，境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)托管、結(jié)算服務(wù)機(jī)構(gòu)是交易雙方的中間人，掌握完整、可靠和詳細(xì)的交易信息。因此，要明確扣繳流程，采取證券交易市場(chǎng)現(xiàn)行稅款扣繳機(jī)制，即債券市場(chǎng)托管、結(jié)算服務(wù)機(jī)構(gòu)協(xié)助債券發(fā)行人扣繳稅款。在利息支付流程中實(shí)現(xiàn)稅款扣繳的過(guò)程如下：利息由債券發(fā)行人統(tǒng)一按照約定日期支付給債券市場(chǎng)托管、結(jié)算服務(wù)機(jī)構(gòu)，由債券市場(chǎng)托管、結(jié)算服務(wù)機(jī)構(gòu)在向投資者轉(zhuǎn)付利息環(huán)節(jié)代扣應(yīng)納稅款，并將相關(guān)信息和稅款返回債券發(fā)行人，再由債券發(fā)行人在所在地辦理扣繳申報(bào)并解繳稅款。
3. 考慮稅收協(xié)定及其執(zhí)行的影響。境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)取得利息，存在以下兩種享受協(xié)定待遇的情形。
（1）如果為對(duì)方國(guó)家政府、地方當(dāng)局及其中央銀行或者完全為其政府所有的金融機(jī)構(gòu)取得的利息，可享受協(xié)定免稅待遇。目前，我國(guó)對(duì)外簽署了105 個(gè)協(xié)定（含安排、協(xié)議），覆蓋了對(duì)我國(guó)投資的大部分國(guó)家，其中有100 個(gè)協(xié)定有國(guó)有全資金融機(jī)構(gòu)利息免稅的條款。據(jù)了解，目前境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模約為6 600 億元，其中由政府、央行和主權(quán)財(cái)富基金等機(jī)構(gòu)投資中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模約3 948 億元，此部分投資者取得利息基本都可享受協(xié)定免稅待遇；另外2 652 億元債券中由政府所有的金融機(jī)構(gòu)投資的部分，取得的利息也可享受協(xié)定免稅待遇。因此，上述兩類投資者取得的利息，即使按照國(guó)內(nèi)法應(yīng)當(dāng)征稅，也會(huì)享受協(xié)定免稅待遇，并且此類情況濫用稅收協(xié)定的風(fēng)險(xiǎn)較小。但是，與國(guó)內(nèi)法免稅手續(xù)相比，投資者如享受協(xié)定免稅待遇，需按規(guī)定提供稅收居民身份證明并報(bào)送相關(guān)資料，并接受稅務(wù)機(jī)關(guān)的后續(xù)管理，手續(xù)較為繁瑣，程序較為復(fù)雜，會(huì)給投資者、扣繳義務(wù)人和稅務(wù)機(jī)關(guān)帶來(lái)較大的工作量。
（2）第二種情形，我國(guó)對(duì)外簽署的協(xié)定的利息優(yōu)惠稅率一般為10%，與國(guó)內(nèi)法規(guī)定的稅率一致，此部分不需要享受協(xié)定待遇；中國(guó)香港、中國(guó)澳門、新加坡等少數(shù)國(guó)家（地區(qū)）的協(xié)定優(yōu)惠稅率低于10%，如7%、5% 等，可享受協(xié)定優(yōu)惠稅率待遇。這種不同協(xié)定間的差別，一方面會(huì)造成債券市場(chǎng)上稅收政策的差異，影響統(tǒng)一市場(chǎng)的效能；另一方面誘發(fā)協(xié)定濫用避稅安排，境外機(jī)構(gòu)投資者本身不能享受協(xié)定待遇的，可能通過(guò)香港、澳門、新加坡等地的機(jī)構(gòu)間接投資中國(guó)債券市場(chǎng)并取得利息，從而達(dá)到享受協(xié)定優(yōu)惠稅率待遇的目的。此種為獲取稅收利益作為主要目的的安排，是稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)打擊的濫用稅收協(xié)定的行為。但是，防止協(xié)定濫用是全世界各國(guó)稅務(wù)機(jī)關(guān)的難題。美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家為了吸引外來(lái)資本，對(duì)銀行間債券利息通過(guò)國(guó)內(nèi)法方式免稅或不征稅。我國(guó)國(guó)內(nèi)法堅(jiān)持征稅，將增加執(zhí)行稅收協(xié)定方面壓力。
4. 明確對(duì)以前未扣繳稅款的處理辦法。無(wú)論是否決定對(duì)境外投資者債券利息所得免征企業(yè)所得稅，都需要明確此前未扣繳稅款的處理辦法，這是操作執(zhí)行政策不可回避的問(wèn)題。為了較好地解決歷史遺留問(wèn)題，建議明確如下處理原則：
（1）明確由境外投資者自行補(bǔ)繳以前未扣繳的稅款，在稅務(wù)局限定的時(shí)間前繳入國(guó)庫(kù)的，不加收滯納金。
（2）免除對(duì)扣繳義務(wù)人的處罰。由于扣繳義務(wù)人無(wú)法獲取與扣繳稅款相關(guān)的信息，無(wú)法扣繳稅款，不存在不扣繳的主觀故意，在境外投資者自行申報(bào)補(bǔ)繳稅款后，可根據(jù)行政處罰法關(guān)于“違法行為輕微并及時(shí)糾正，沒(méi)有造成危害后果的，可以免予行政處罰”的規(guī)定，建議免除對(duì)扣繳義務(wù)人的處罰。
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